今年以来,随着一系列稳增长政策落地见效,工业企业利润持续好转。国家统计局8月27日发布的数据显示,今年1至7月,全国规模以上工业企业利润同比下降15.5%,降幅较1至6月收窄1.3个百分点,累计利润降幅自年初以来逐月收窄,呈现稳步回升态势。其中,7月份规模以上工业企业利润同比下降6.7%,降幅较6月份收窄1.6个百分点,当月同比降幅已连续5个月收窄。
“7月份,工业生产稳定恢复,产销衔接水平明显提升,企业营收边际改善,盈利水平持续好转。” 国家统计局工业司统计师孙晓表示。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《金融时报》记者表示,工业企业利润同比降幅逐月收窄,主要受益于国内需求稳步修复,工业品价格降幅逐步收窄,宏观纾困、促内需政策效果逐步显现等多重因素影响。
今年企业单位成本首次同比减少
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整体来看,7月份,我国企业营收改善、单位成本降低、工业品价格降幅收窄,共同带动工业企业利润恢复。
首先,工业企业营收有所改善。7月份,规模以上工业企业营业收入同比下降1.4%,降幅较6月份收窄1.9个百分点。其次,工业生产者出厂价格指数(PPI)同比增速触底回升,对企业盈利的拖累也在边际减弱。孙晓表示,随着经济恢复向好,供求关系逐步改善,工业产销衔接水平明显提升,加之工业品出厂价格降幅收窄,共同推动工业企业营收改善,有助于工业企业利润继续恢复。
从成本来看,7月份,企业单位成本首次同比减少,推动利润率降幅继续收窄。由于大宗商品价格低位运行,中下游行业原料成本压力有所减轻,工业企业单位成本总体改善。7月份,规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为85.15元,同比减少0.55元,为今年以来首次同比减少,有利于企业扩大盈利空间。财信证券首席经济学家伍超明认为,随着原材料成本压力持续缓解,助企纾困政策加力,需求改善推动产销衔接水平提高,预计企业单位成本有望逐步改善。
从利润率来看,7月份同比降幅继续收窄。1至7月,规模以上工业企业累计营业收入利润率为5.39%,同比下降0.95个百分点。7月份,利润率同比降幅继续收窄,对工业企业盈利的拖累继续减弱。在光大证券首席宏观经济学家高瑞东看来,利润率降幅收窄主因在于成本压力缓解,展望未来,企业成本压力有望继续下降,推动工业企业利润率继续回暖。
分企业类型来看,1至7月,国有控股、私营、外商及港澳台商投资企业利润降幅分别收窄0.7个、2.8个、0.4个百分点,不同类型企业利润均有所改善。从库存情况来看,1至7月,工业企业产成品库存累计同比增长1.6%,增速较1至6月回落0.6个百分点。整体来看,企业库存持续下降,被动去库存阶段已开启。在专家看来,工业企业短期或仍处于去库存周期。
装备制造业利润稳定增长
从结构来看,在政策发力见效下,原材料制造业利润降幅明显收窄,中游装备制造业利润保持稳定增长,下游电力、燃气、水等行业利润增幅扩大,共同带动规模以上工业利润改善。
受部分工业行业供求关系改善等因素推动,上游原材料制造业利润降幅明显收窄。7月份,原材料制造业利润同比下降7.7%,降幅较6月份收窄29.6个百分点,带动规模以上工业利润改善。其中,钢铁、石油加工行业均由上年同期全行业净亏损转为盈利,利润同比增加288.0亿元、177.5亿元;有色冶炼行业利润增长1.17倍,增速明显加快。
中游装备制造业利润稳定增长,但受极端天气影响、同期国内外需求偏弱等拖累,增速有所回落。今年以来,装备制造业发展动能积聚壮大,持续助推工业企业效益恢复。1至7月,装备制造业利润同比增长1.7%,延续增长态势,增速高于规模以上工业17.2个百分点。此外,电气水行业利润增长加快。1至7月,电力、热力、燃气及水生产和供应业利润同比增长38.0%,增速较1至6月加快3.9个百分点。
周茂华认为,制造业和下游电力、燃气、水供应行业利润改善,主要是受能源等原材料价格下降、国内需求恢复带动的影响。尤其夏季电力需求强劲增长,带动行业利润增速保持高增长。数据显示,随着迎峰度夏电力保供持续发力,发电量增长加快,1至7月,电力行业利润增长51.2%。
从大类行业利润占比来看,7月份,装备制造业、消费品制造业利润占比有所下降。1至7月,装备制造业利润占规模以上工业的比重升至34.6%。伍超明认为,装备制造业利润占全部工业的比重连续5个月回升,主要由于其增速持续高出全部工业增速较多,同时,下游消费品制造业利润占比继续筑底,反映出实体需求不足仍相对明显,亟待政策加力扩内需。
推动工业经济持续回升向好
7月份,规模以上工业利润同比增速降幅收窄,与之前公布的PPI同比表现较为一致。受访专家认为,工业产出和宏观数据显示出国内需求延续恢复扩张态势,随着国内经济循环逐步畅通,同时受益于逆周期政策加力,国内需求总体有望继续恢复,下阶段工业部门整体经营状况有望持续改善。
“展望未来,工业企业盈利同比增速或于四季度转正。”高瑞东表示,一是下半年PPI同比有望回升,从价格和利润率两个层面推动企业盈利回暖;二是库存周期已向被动去库存切换,企业去库存压力将明显减轻;三是8月份以来稳增长政策密集落地,有望加强企业的盈利修复动能。但同时,伍超明认为,房地产恢复仍有较大不确定性,加上民企投资信心有待提振、外需趋弱拖累出口,对本轮企业盈利修复弹性应保持客观谨慎。
企业预期整体乐观。“当前,能源、原材料等商品价格回落,加上国内宏观政策支持,工业市场需求稳步恢复,中下游工业制造业的经营状况有所改善。此外,7月份制造业采购经理指数(PMI)生产经营预期指数保持扩张,反映出企业对未来市场需求与经营前景保持乐观。”周茂华表示。
近段时间以来,工业稳增长政策不断加力。工业和信息化部联合国家发展改革委、商务部等11个部门研究制定了石化化工、钢铁、有色金属、建材4个行业稳增长工作方案,于8月25日正式对外发布。此前,多部门联合发布的《轻工业稳增长工作方案(2023—2024年)》,提出将通过一批重点举措,巩固拓展轻工业稳增长良好态势,力争明年年底前,规模以上轻工企业营业收入规模突破25万亿元。
专家认为,接下来,国内宏观政策既要着力于积极推进国内消费和内需稳步恢复,也要落实好稳外贸支持纾困政策,促进外贸平稳健康发展。对此,孙晓表示,下一步,要继续精准有力实施宏观政策,着力扩大有效需求,持续提振市场信心,激发经营主体活力,推动工业经济持续回升向好。